國資委[微博]指路東北振興：國企改革先行先試

9月13日，《每日經濟新聞》記者從國資委[微博]獲悉，國務委員王勇近日在遼寧調研時強調，國有企業特別是中央企業要認真貫徹黨中央、國務院決策部署，深入落實《關于近期支持東北振興若干重大政策措施的意見》，抓住機遇，應對挑戰，積極作為，為東北地區全面振興作出更大貢獻。

在同一日，國務院國資委主任張毅亦在沈陽表示，中央企業要發揮排頭兵和主力軍作用，服務國家戰略，深入參與到新一輪東北振興進程中去。

9月9日~13日，王勇先后來到大連、營口、沈陽等地，深入鋼鐵、機械、電子、電力和港口等國有企業調研，并主持召開振興東北地區老工業基地國有企業座談會。

“十多年來，東北地區老工業基地振興取得了明顯成就，但目前也面臨不少新的困難和挑戰，實現老工業基地全面振興意義重大?！蓖跤轮赋?。

2003年~2013年，中央企業在東北地區累計實現固定資產投資1.9萬億元，積極推動了東北振興。

在張毅看來，東北振興戰略已進入新時期、新階段，國務院國資委全力支持中央企業緊緊抓住新一輪東北振興機遇，進一步完善合作機制，加強協作互動，順勢而為(財苑)，借勢發展。

下一步，國資委將組織中央企業進一步加強與東北地區的戰略合作，科學布局一批重大產業項目，推動有關項目的實施落地，引導企業主動科學增加投資；推動在東北的中央企業進一步加大改革力度，重點解決深層次體制機制問題，參與地方企業的兼并重組，支持東北在國有企業改革方面先行先試。

國資委一位內部人士認為，此次央企進一步加強與地方經濟發展的合作，不僅有利于中央企業優化產業布局，提升競爭能力，加快建設世界一流企業的步伐，也有利于促進地方經濟轉型和產業升級。

但他也直言，需要未雨綢繆的一點是，個別央企在與地方聯姻的過程中，有的央企早已跨過了擴張邊界，且多以收購地方大企業甚至是國有企業為主，此舉必然導致地方國資的弱化，甚至出局。

一名研究民營經濟的專家曾認為，地方政府傍央企，產生的客觀效果就是擠占民間資本的發展空間。在地方政府和央企更加緊密地走在一起時，會給當地帶來巨大的資金、先進的技術等優勢資源，但同時也可能導致當地企業生存空間受到壓縮。

對此，上述國資委內部人士表示，在向外圍擴延的過程中，除了傳統的收購，還須注重于金融機構的延展合作，促進產融結合，拓展投資渠道，提升央企做強做優的現實空間。

在具體的操作思路方面，可以考慮設立產業基金或私募股權基金；其次，為促產業結構升級，各大央企還可投資金融衍生品；發行企業債券、公司債券、財務公司金融債券、票據、短期融資券等。

【個股解析】

哈飛股份(34.65, -0.58, -1.65%)：業務發展平穩 業績符合預期

研究機構：上海證券  撰寫日期：2014-09-04

公司動態：8月27日，公司發布2014年半年度報告：報告期內，公司實現營業收入54.36億元，同比增長17.75%；實現營業利潤1.74億元，同比增長12.87%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增長16.91%；上半年基本每股收益為0.26元。

主要觀點：主營軍機配套生產任務經營形勢良好

陸軍航空兵“十一五”末啟動的擴編、所屬陸航團升級為旅的工作持續推進，迄今已完成過半。海軍大力推進遠洋化建設，近年以航母為代表的大中型水面艦艇建造編列數量迅速擴大，有力拉動了對各型艦載直升機的需求。為滿足部隊擴編而產生的對飛行員培訓的旺盛需求，陸軍和海軍航空兵飛行學院各型教練直升機的裝備量也在不斷提升。國內軍用直升機市場的發展支撐起公司為Z8系列、Z9系列、Z10、Z11等各型軍用直升機配套零部件生產業務的成長。

上半年，公司完成玻利維亞陸軍所購6架Z9的出口交付工作。下半年，加納、喀麥隆、肯尼亞等國外用戶訂單待交付。預計全年Z9的出口交付量超過10架，有望再次達到去年創歷史新高的水平。報告期內，公司未簽訂新的Z9批量出口訂單。

準軍事/公共服務領域釋放需求潛力

國內民用直升機市場延續強勁成長勢頭，上半年交付量超過70架，同比增長38.5%，增速再次明顯超越同期通用飛機領域的整體水平。限于競爭力差距，短期內國產自主品牌受益于市場快速成長的程度仍有限?，F有民機產品中，與國外同類產品差距最小的單發輕型直升機取得的市場開拓進展相對突出。AC311截至目前已接獲15架訂單。繼去年首批交付后，上半年再次向青海通航、上海和利通航、云南環球通航等用戶交付。國產自主品牌更易突破的準軍事/公共服務領域，武警部隊2011年簽下的26架訂單繼續履行，報告期內完成武警寧夏總隊所屬5架機的交付工作。6月，AC312A(H425)通過AEG評審，具備了批量交付民用市場的條件，預計最快年內交付啟動用戶海監總隊。AC313明后年將批量交付武警森林部隊直升機二大隊。

在研型號3年后陸續開始批產交付

AC311的改進型號AC311A上半年通過詳細設計評審、轉入試制階段，8月成功完成首飛。AC332的研制立項獲得集團批準，進入詳細設計階段。Z15/AC352的首飛預計將于年底進行，目前已開展CAAC取證工作。預計2016年底取得中國民航局的TC、PC，通過AEG評審，2017年開始向用戶交付。中俄合作研發的30噸級重型直升機項目談判近期出現明顯進展，最快年內可確定產品的總體技術方案。

國際合作/轉包生產項目形成新增長點

中法合作研制的EC175B首批交付時間定在10月前后，全年將完成3架的交付工作。當前，空直位于法國馬里尼昂(Marignane)的總裝線上有15架處于不同的裝配階段。報告期內，與空客直升機簽署了中法共同生產1，000架新一代EC175/AC352直升機的長期工業合作協議，對雙方在EC175/Z15項目上的8年合作再次強化。去年簽署的S-76D機體轉包生產項目的尾梁開鉚，首架份S-76D零組件制造和整機裝配將于2016年11月交付美國西科斯基公司。

Y12系列的產銷持續走高

上半年，Y12系列完成向吉林通航、浙江東華通航、內蒙古興安盟氣象局等用戶3架的交付，比上年同期多1架。下半年，公司將向尼泊爾、密克羅尼西亞等國內外用戶交付，全年要實現較去年翻倍的26架交付目標難度不小。上半年，公司與緬甸、吉布提簽訂4架Y12出口合同。Y12F預計年內取得型號合格證(TC)和生產許可證(PC)，明年開始交付客戶。為滿足市場需求，公司計劃投建第二條數字化總裝線，將Y12系列的產能提升至40架/年。

投資建議：未來六個月內，維持“減持”的投資評級

參股子公司哈爾濱安博威7~8月間成功完成轉產后向用戶交付首批2架Legacy650的任務，第三架業已投產，預計其全年虧損以及給公司帶來的投資損失將明顯縮窄。哈爾濱安博威在2012年接獲工銀租賃5架確認和5架意向訂單后，至今未再有新訂單。根據現有生產能力，如無后續訂單跟進，其很快又將面臨停產的局面。微調2014~2016年公司業績預測為：營收將分別達到126.38、142.57和153.64億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.81、3.18和3.60億元，全面攤薄每股收益分別為0.48、0.54和0.61元。在當前股價所對應的估值水平上，即便中航工業直升機旗下盈利能力一般的總裝資產注入也不能有效化解公司當前股價所蘊含的估值風險，維持對公司“減持”的投資評級。

機器人(36.630, -0.37, -1.00%)：加深加寬主業 劍指國際領先地位

研究機構：安信證券 撰寫日期：2014-08-22

非公開發行募集30 億，投入多項智能裝備業務公司發布非公開發行股票募集資金的預案，擬向不超過5 名特定對象發行不超過1.2 億股，募集資金不超過30 億元，擬用于投入以下項目：工業機器人項目10.2 億、特種機器人項目5.2 億、高端裝備與3D打印項目3.75 億、數字化工廠項目2.95 億、補充流動資金7.9 億。通過對這些項目的投入，公司將擴大產業化規模，積極推進新產品批量生產，形成新技術儲備并實現特種機器人產業化。

大力加強本體，特種機器人空間廣闊新松主要發展本體主要是柔性裝備和潔凈裝備，建成后將具備年產工業機器人1 萬臺套的生產能力，可以看做新松發力本體的具體行動，此舉能有效整合機器人產業鏈，通過做大本體，可以迅速擴大營收，并通過大規模量產實現規模效應，并利用這種議價優勢，整合上游核心零部件及下游系統集成廠商。

軍用機器人將是下一片藍海。在全球范圍來看，軍用自動化裝備目前發展較快，在國防領域，無人化、自動化是必然趨勢，未來十年將是我軍裝備大規模升級換代的十年，更多的軍費將投入高端軍事裝備的采購上，此次發展特種機器人為公司打開廣闊成長空間。

工業4.0 時代來臨，加碼3D 打印及數字工廠業務正當時全球工業4.0 時代已經到來，建設數字化工廠已成為新工業體系的標志，也是未來系統集成發展的主要方向，受益于國家政策扶持，制造業升級轉型，數字化車間具有廣闊市場空間，本次加碼3D 打印及數字化工廠業務奠定了公司未來高成長基礎。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價35 元。不考慮攤薄，預計公司2014 -2016 年的EPS 為0.57、0.83、1.08 元，此次增發將增強機器人技術及資金實力，加深加寬主業，有了進一步挑戰國際機器人巨頭實力，我們看好公司長期發展前景，持續推薦。

風險提示：國內經濟下滑速度過快，營業外收入大幅波動。

曙光股份(5.72, 0.01, 0.18%)

公司是一家集整車、零部件業務為一體的汽車集團。公司主營業務以汽車整車和零部件為主，其中汽車零部件業務核心為各類車橋及與車橋相關的零部件。整車業務包括黃?？蛙嚭褪锕鈱Ｓ密?，其中黃?？蛙囀菄鴥葍纱蠊豢蛙嚿a企業，產品已批量出口。曙光車橋是我國為數不多的獨立的車橋零部件一級供應商，主要產品以各類輕型車橋、為客車重卡配套的重型車橋和轎車配套的轎車懸架橋為主，車橋所需核心零部件如半軸、齒輪等均實現自主生產，輕型汽車車橋已連續五年在全國輕型車橋市場占有率排名第一。

工大高新(5.57, 0.01, 0.18%)

公司主營業務以商業物流為主，生物和食品工程產業為輔，公司旗下的中大植物蛋白分公司，系公司的主體產業之一，已形成“飛天”牌油脂系列、磷脂系列、大豆分離蛋白系列、濃縮蛋白、功能性蛋白、組織蛋白等完整的大豆深加工體系。而公司商服領域所屬公司進一步推進商業業態資源整合，發揮既有地理位置優勢，繼續堅持以品牌建設為主線，進一步強化品牌管理，突出品牌經營效果，提升品牌商業信譽，依靠品牌信譽贏得市場。

吉林化纖(5.77, 0.14, 2.49%)

公司是一個集化纖生產、商業貿易、建筑安裝等為一體的大型、綜合性企業，是全國520戶重點企業、中國500強脊梁企業、國家經貿委在“十五”期間重點扶持的33戶大企業集團之一。公司主營粘膠纖維、合成纖維及其深加工品，公司產品包括粘膠短纖維、粘膠長絲、腈綸纖維、化纖漿粕、紗線和紙制品六大系列450多個品種，產品質量位居同行業前列?！鞍咨健迸粕虡吮徽J定為“中國馳名商標”，“白山”牌粘膠短纖維、粘膠長絲被評為“中國名牌產品”。

智云股份(21.800, -0.15, -0.68%)

公司是國內主要成套自動化裝備的方案解決商之一，致力于為國內自動化生產廠商提供非標設計。公司掌握了與成套自動化裝備方案解決密切相關的自動在線檢測技術、自動裝配技術、清洗過濾技術、物流搬運技術、多工位專用加工技術等自動化設計的關鍵技術環節，成功研發設計了我國第一條轉向機裝配、測量自動線，第一臺平面數控涂膠機，第一臺六軸機器人涂膠機。產品自動檢測設備和自動裝配設備分別列國內汽車發動機制造設備細分行業第一和第三，核心產品氣缸蓋氣門閥座及導管柔性裝配線和柔性氣密泄漏檢測設備獲得大連市科技進步二等獎；柔性氣密泄漏檢測設備、柔性自動化裝配(機)線設備和柔性高壓清洗機設備整體技術均達到國內領先水平。

大連重工(12.49, 0.20, 1.63%)

公司是大連重工·起重集團有限公司的控股子公司，是國家重機行業的大型重點骨干企業和新能源設備制造重點企業。公司主要為能源、礦山、港口、冶金、造船、航空航天等國民經濟基礎產業提供成套技術裝備、高新技術產品和服務，已形成冶金機械、起重機械、港口機械、散料裝卸機械等四大類傳統主導產品和兆瓦級風力發電核心部件、大型船用曲軸、核電站用起重設備、隧道掘進設備、大型高端鑄鍛件等五大成長型產品。公司建有國家級技術中心、德國研發中心、博士后工作站和多個研究所、實驗室；公司將進一步提升自主創新能力，推動企業平穩持續發展，力爭利稅總額翻一番，新產品產值率提高10個百分點，綜合競爭能力國內行業領先，致力于打造國際一流重工企業集團。

東北電氣(4.26, -0.02, -0.47%)

公司是中國輸變電設備科研、制造、出口的主要基地，國內輸變電設備的主要供應商之一。主要的控股子公司有4家：新東北電氣(錦州)電力電容器有限公司、阜新封閉母線有限責任公司、東北電氣(北京)有限公司和東北電氣(香港)有限公司，參股公司有偉達高壓電氣有限公司。公司主導產品為高壓油浸并聯電力電容器、干式自愈式并聯電容器、電容式電壓互感器、電容器成套裝置、濾波電容器、耦合電容器、特種電容器、自冷封閉母線、配電變壓器等系統保護及傳輸設備。主導產品國內市場覆蓋率90%以上，產品出口20多個國家和地區，享有良好的市場信譽，主要的控股子公司均為行業骨干企業。公司專業工藝水平處于國內外領先水平，通過引進ABB、西門子、日立公司、阿爾斯通公司先進技術和合作制造，已實現國產化具有當代國際水平的輸變電設備。